美国科技巨头们的股票再次攀上了历史高点，成为去年10月美股下跌以来，首批“收复失地”的公司。

然而，彭博社6日分析，除了股价以外，美国科技行业没有任何好消息，到处都是压倒性的坏消息。

彭博社报道截图，下同

利润正在以惊人的速度萎缩；估值泡沫正在重新膨胀；半导体订单大幅下滑；用于支持云计算的基础设施支出也在减少；政界人士还在鼓吹分拆这些巨头……

然而，人们对股价的依赖并没有消失。自圣诞节以来，这些科技股上涨超过30%。

对任何关注美国股市的人来说，这都是一种熟悉的景象。尽管收益预期有所下滑，美国股市刚刚走过10年来表现最好的一个季度。不管形势多么严峻，袖手旁观的踏空者已经损失大量金钱。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国股票策略师威尔逊（Mike Wilson）说，群体思维惯性正在成为接管市场的力量，这种力量通常会在周期见顶之前出现，引发（最后一波）强劲反弹。

“在我的职业生涯中，我不记得有什么时候机构投资者如此专注于其他人正在做什么，”威尔逊说道，他建议投资者避开科技股。“当投资者更关注其他人在做什么，而不是基本面怎么样时，这可能就是一波趋势的终结。”

如果这就是行情终点，那么，这是一波很难错过的行情。纳斯达克指数刚刚在15周内收出14根周阳线，距离8月份创下的历史高点几乎只差一天的大涨。包括芯片行业领军企业美国超微半导体（Advanced Micro Devices Inc.）和拉姆研发（Lam Research Corp.）在内的14家公司都较去年圣诞节的低点上涨了50%以上，纳斯达克100家成份股中，只有7只股票在此期间下跌。

然而，彭博社分析显示，伴随着这波大行情的，是这些软件和电子公司们即将宣布，在一季度出现8.7%的利润下滑。如果这一预测成真，那将是2009年以来最严重的收入下降。

但投资者并没有感到恐惧，他们蜂拥进入科技行业，就像去年夏天那波大行情时一样。现在科技股的市盈率是市场其他股票的两倍，接近2000年以来最高。

我们可以理解看多者的热情，因为在过去四年里，科技公司已被证明是经济强劲增长的可靠来源。在过去一段时间里，对经济衰退的担忧一直困扰着市场。在截至去年6月的连续15个季度里，科技股企业的利润增速平均超过标准普尔500成分股企业6.3个百分点。

摩根大通总裁马克?莱曼（Mark Lehmann）表示，“所有人都在不顾一切，在任何价格买入都期待上涨，但没有别的选择……人们很乐意出更高的价格（People are willing to pay more.）。”

可以肯定的是，科技行业已经成功摆脱了过去的增长低迷。但谁知道未来几年他们能从自动驾驶汽车和人工智能当中获得多少（利润）呢？

就在当下，科技行业就面临缺乏新的增长点的问题。智能手机等产品已进入成熟阶段，包括数据中心在内的一系列终端市场需求疲弱，这都是半导体公司等零部件制造商已经看到的前景。

分析师认为，反弹不会很快出现，预计到2019年第三季度销售基本与目前持平。他们对科技股给出的目标价是，在未来12-18个月仅上涨2%，这某种程度上说明，前景黯淡。

上涨空间有限

杜邦资本（DuPont Capital）高级股票分析师埃德温·戴维森（Edwin Davison）认为，芯片制造商等对经济波动较为敏感的科技股的复苏，说明宏观环境有所改善：美联储（FED）已经由“鹰”转“鸽”，中美关系也变得更加缓和，贸易谈判正取得进展，中国还推出了新一轮经济刺激计划。

他说，一旦企业开始发布财报，投资者将更关注所有这些积极因素能否转化为企业真金白银的收益。

戴维森说，“人们开始消化了这些因素，贸易、美联储和中国的刺激计划。事情已经企稳。我认为，关于下半年具体会发生什么，仍然存疑。”

对著名投资商卢佛集团（Leuthold Group）来说，当前市场对科技股的持续热潮让人想到上世纪90年代的互联网泡沫。当然，如今的热度与当年不能同日而语，但其背后的驱动力都是相似的，无非是当增长乏力时，某个行业成为一个“默认选择”。该公司首席投资官道格·拉姆齐（Doug Ramsey）表示，很明显，蜂拥而入的风险同样存在。

“上世纪90年代末，这些股票是胡萝卜，在同一个周期中，它们又成为大棒，”拉姆齐说，“殊途同归，不稳定投资组合总是类似。”

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